1.物价一次性上涨 不能 算通货膨胀，物价水平的持续快速上涨才叫 通货膨胀 2.货币主义学派和凯恩斯主义学派都同意：通货膨胀只跟货币供应量的增长有关 I.货币主义：不必细说 II.凯恩斯主义： a.政府支出有上限、税收有下限，因此财政政策不可能让总需求曲线持续右移，因此不会导致物价持续上涨 b.石油减产提高了企业成本=>总供给曲线左移，但是如果货币供应不变，需求曲线就不会动=>所以，虽然短期内物价上涨了一下，但长期内总供给曲线又将回到原来的均衡点 3.高通胀 都是政府追求 高就业或低赤字的后果 I. 要让就业持续地保持在较高水平 => 要拉动总需求曲线持续向右移动 => 财政政策作用有限，只能让货币供应量持续增长 => 物价水平持续上涨 II.要弥补低赤字 => 印钞=>….
1.两大学派的优缺点 a.凯恩斯主义：探讨内部逻辑的白盒分析模型。认为货币政策总是通过利率影响投资、消费、净出口，从而影响产出 I.优点：比较具体，比较有逻辑 II.缺点：使用利率、消费投资等作为中介，但这些中介代表了所有吗？ b.货币主义：只顾“货币输入、产出输出”的黑盒统计模型。通过相关性的统计、时间序列分析等证明两者的困果关系 优缺点：与凯恩斯主义的优缺点恰好相反 2.折衷观点：从“货币政策”到“产出”的途径，除了名义利率，还有很多其他东西 a.实际利率。货币增长=>预期物价水平上涨=>实际利率水平下降=>固定资产投资、耐用品消费增加=>产出增加 b.汇率。货币增长=>实际利率下降=>本币贬值=>净出口增加=>产出增加 c.托宾的q理论。 货币增长=>公众支出增加=>股票市场增长=>股价上升=>企业扩大投资=>产出增加 d.财富效应。货币增长=>股市收益率增加=>公众财富增长=>消费增长=>产出增加 e.银行贷款。货币增长=>银行存款、准备金增加=>银行贷款增长=>企业投资增长=>产出增加 f.资产负债表。货币增长=>股价上升=>企业净值增长=>融资更容易=>投资增长=>产出增加
总需求/总供给 与物价水平的关系。总需求/总供给 为横坐标，物价水平为纵坐标 1.总需求曲线 a.货币主义学派观点 物价水平 * 总产出 = 流通速度 * 货币供应量。 等式右边被当作常量，因此 物价水平 与 总产出 成反比，物价水平下降 => 总需求增加,总需求曲线向下倾斜 只有 货币供应量增加， 总需求曲线才会向右位移（同一物价水平上，总支出增加） b.凯恩斯主义观点 总需求= 消费 + 计划投资 + 政府支出 + 净出口 物价水平下降 => 实际货币供应量上升 =>利率下降 =>净出口、计划投资上升 因此，总需求曲线也应该是向下倾斜的。 不过，与货币主义学派不同的是，凯恩斯主义认为 政府支出、净出口、计划投资的变动也会使总需求曲线向右位移 c.两种观点都承认“挤出效应”：政府支出增加，会导致净出口、消费、投资的减少。 货币主义学派认为政府支出的增加会被其他方面的减少完全抵消，凯恩斯主义则认为它只能被部分抵消 2.总供给曲线 …
下列因素使IS曲线上移，使利率不变的情况下总产出增加 1.自主性消费支出增加 2.与利率无关的投资支出的增加 3.政府支出的增加 4.税收的减少 5.与利率无关的净出口的增加 下列因素使LM曲线右移，使总产出不变的情况下利率下降 1.货币供给增加 2.货币需求减少 使两条曲线相交后，达到新的均衡后 1.货币供给增加 => 产出增加，同时利率降低 2.政府支出增加 => 产出增加，同时利率升高 但是，如果货币需求不受利率影响，政府支出增加并不会改变产出。因为政府增加的总需求完全被净出口和企业投资的减少 抵消。 在长期，即考虑到物价水平的变动，货币政策和财政政策对总产出水平没有影响 总需求曲线：物价水平与总产出数量之间的关系 物价水平升高 => 实际货币供给减少 => 利率水平提高 => 总产出水平降低
1.产品市场均衡时， 哪些因素影响总产出？ 产品市场均衡时，总需求=总产出=可支配收入-政府税收 因此 总产出 = 消费支出 + 计划投资支出 + 政府支出 + 净出口 = 自主消费支出 + 可支配收入*n% – 税收*n% + 计划投资支出 + 政府支出 + 净出口 进而， 自主消费支出增长 => 总产出增长（数倍地） 计划投资支出增长 => 同上 政府支出增长 => 同上 净出口增长 => 同上 税收增长 => 总产出以较小比例减少 2.利率通过影响上述某几个因素，间接地影响总产出 依据流动性偏好理论 利率上升=> 计划投资利息成本上升，相对于资产市场投资的机会成本上升=>计划投资支出减少 …
1. 古典货币数量论–货币需求只取决于名义收入（名义GDP） 货币数量 * 货币流通速度 = 物价水平 * 总产出 古典理论认为 a.货币流通速度应该是常量，因此货币数量只跟名义收入有关 b.总产出也应该是常量，因此物价水平由货币数量决定 缺陷：货币流通速度 无论在短期还是在长期，一般都不是常量 2. 凯恩斯理论：货币需求量只与货币的相对预期回报率有关，而货币的相对预期回报率由债券或其他资产的预期回报率决定，而后者又由利率决定。总之，利率 对 货币需求 的影响很大。 利率上升 => 资产市场预期回报率相对上升 => 货币预期回报率相对下降=> 货币需求下降，流通速度加快 3. 费里德曼现代货币数量论：货币需求与财富成正比，与 (资产预期回报率-货币预期回报率)的差值成反比，与 (预期通货膨胀率-货币预期回报率)的差值成反比 特点： a.货币/商品 互为替代品，因此货币数量变动对总支出会产生影响 b.资产利率上升 => 银行贷款收益更多 => 银行利润更多=>银行会吸收更多存款 =>由于竞争，存款利率上升 => 货币预期回报率上升=> 资产回报率和货币回报率相互抵销=>利率变动对货币需求没什么影响
货币政策制定者用 通货膨胀率、汇率、货币供给等名义量来锁定物价水平，这些名义量就是“名义锚” 名义锚的选择： 1.汇率。 与某个大国（称作核心国）货币固定汇率，本币贬值=>紧缩货币，本币升值=>扩张货币 优点： a.只要大国经济稳定（如利率），本国经济也稳定 b.汇率简单明确，易为公众理解 c.新兴市场国家自己比较缺乏制定货币政策的能力，可以通过固定汇率，将这件事“委托”给大国央行 d.促进本国经济和大国经济的融合 缺点： a.一旦大国发生大事件，本国经济就受牵连。如德国统一时的通胀压力使英国遭受了巨大考验 b.制定独立货币政策的权力丧失 c.如果采用“货币局”(彻底的固定汇率 )政策或者采用外国货币作为本国货币，还会使央行丧失作为最后贷款人的能力(因为自己印的货币不能流通，或者刚印好就被换成了美元) 2.货币总量 优点： 1.独立货币政策 2.货币总量数据易于测得 3.央行意图比较公开，利于稳定预期 缺点： 货币总量 和 目标变量之间的联系可能很微弱，中介目标失去了传导能力 3.通货膨胀 优点： 1.使决策者充分关注本国具体事务 2.易于为公众理解，高度透明，稳定预期 3.膨胀目标可以契约化 => 央行可以顶住政府压力，也更易于为公众监督 4.名义GDP 宣布GDP指标 => 政治上很危险 …
1.外汇干预与货币供给的关系 买本国货币 => 货币被央行吸收 => 基础货币减少，同时外汇储备减少 央行可以采用对冲操作，使在外汇市场回笼的基础货币又在债券市场放出 2.外汇干预影响利率、汇率 买本国货币 => 基础货币减少，外汇储备减少 => 利率升高 => 本币预期回报率升高 =>本币升值 3.国际金融体系的演进 a.最早：金本位制度 –货币供给量跟黄金挂钩 I.优点：形成了固定汇率，利于国际贸易 II.缺点：货币政策用不上 b.固定汇率：布雷顿森林体系，欧洲货币体系–每个国家的央行有责任维持汇率不变 缺点I.：小国汇率与大国汇率挂钩 => 小国利率与大国利率挂钩 缺点II：各国各有各的打算，有的要紧缩，有的要扩张，往往不愿达成一致 此体系1971年崩溃 4.有管理的浮动汇率制度 央行干预外汇市场，以使汇率满足国际收支的需要。 I.顺差国卖出本币，增加外汇储备，使本币价值较低，以保持国内企业的竞争力 II.逆差国买入本币，减少外汇储备，使本币价值较高，以使国内消费者更有购买力 5.专有名词 国际货币基金组织：IMF
1.外汇市场没有场内市场，只有场外市场 我们平时出境换外币的那个交易场所 不叫场内市场，只能算是 零售市场 2.汇率对国际贸易的影响 人民币相对美元便宜 => 中国商品在美国便宜，美国商品在中国昂贵 => 美国消费者喜欢买中国商品，中国消费者不喜欢买美国商品 =>中国生产竞争力变强， 美国生产者竞争力变弱 3.影响长期汇率的因素（着眼于商品市场） 中国商品相对于美国商品的需求增加 => 中国商品有涨价空间 => 人民币购买力有上升空间=> 升值 具体因素： a.中国CPI上升 => 中国商品需求减少 => 人民币贬值 b.中国加大贸易保护 => 中国商品需求增加 => 人民币升值 c.中国人更偏好美国商品 => 美国商品需求增加 => 中国商品相对需求减少 => 人民币贬值 d.中国生产能力提高 => 中国商品价格很低，涨价空间加大 => 人民币升值 4.影响短期汇率的因素（着眼于资产市场） 人民币预期回报率上升 => 人们更愿意持有人民币 …
1.六大最终目标 I.高就业率 II.经济增长 III.物价稳定 IV.利率稳定 V.金融市场稳定 VI.外汇市场稳定 不幸的是，几个目标之间存在冲突 2.货币政策不能直接影响这些目标，只能盯紧一些 中介指标：货币总量、利率等 3.要通过一些 操作指标，才能控制中介指标。如 准备金、基础货币、短期利率等 4.利率和货币总量，这两个中介指标之间只能选择一个 5.选择中介指标的标准： a.可测性。比如GDP是很难迅速测量的，因此不能用做指标 b.可控性。比如GDP是很控制的，利率则相对容易 c.影响最终目标的能力。