Chen Jian

1.由于同业拆借市场的存在，因此只要同业市场利率低于央行贴现率，央行贴现贷款就借不出去，总准备金的供给就等于央行在公开市场上提供的准备金；但如果同业市场利率高于央行贴现率，就会产生无限弹性的贴现贷款供给（想借多少，央行就提供多少） 2.三大货币政策工具对同业市场利率的影响   a.公开市场购买 => 货币供给增加 => 同业市场利率下跌   b.贴现利率降低，但仍高于同业利率 => 不会影响供给和需求 =>同业利率不变     贴现利率降低，且低于同业利率 => 同业利率拉低到与之相等   c.法定准备金率上升 => 银行间货币供给减少 => 同业市场利率上升 3.三大货币政策工具的优缺点    a.公开市场操作       I.央行可以主动进行，不需要银行自愿合作       II.又灵活，又“精确”       III.买少了，再买；买多了，立即卖回去一些。很容易对冲       IV.可以立即执行，不存在管理时滞   b.贴现政策       I.可以鼓励银行向央行增加/减少贷款，但不能强迫       II.贴现贷款是无限弹性的，因此当同业利率上升到它的水平后就无力再升。也就是说，贴现贷款为同业利率设了上限       III.最重要的作用其实是：当金融业出现危机时，提供救命贷款（不过这会引起一些道德风险）   c.法定准备金率      主要缺点是对货币供给和利率的影响太大，而且又很难精确，而且还会使准备金较少的银行陷入流动性短缺的问题

1.如果基础货币的增加是由现金增加导致的，则不会产生乘数效应 2.与货币乘数成反比的因素    a.法定准备金率    b.现金比率（现金总量/存款总量）    c.超额准备金率    d.存款外流预期

1.four players   a.央行 b.银行 c.储户 d.借款人 2.基础货币 = 准备金 + 流通中的现金 3.央行如何控制基础货币？   a.公开市场向银行买100元债劵 => 银行准备金增加100元 => 基础货币增加100元   b.公开市场向公众买100元债券 =>公众将100元存入银行=>准备金增加100元                                =>公众持有100元现金=>流通中的现金增加100元   c.央行还可以向银行贴现贷款100元，效果与a相同 4.货币乘数：央行向银行体系供给100元，法定准备金率是10% =>银行体系将创造出10*100元的存款。   简单地说，        1.央行给工行100元，工行借出100元  给 张三，张三用这100元吃了一顿。        2.张三的饭店老板将100元存入建行，建行借出90元 给 李四… — 建行存款增加100元           3.李四的书店老板将90元存入农行，农行借出81元 给 赵五… — 农行存款增加90元        4.赵五的的士司机将81元存入中行，中行借出72.9元 给 钱六… — 中行存款增加81元              ………..      …

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1.远期合约 你打算一年后把10套房子卖给张三，每套房子现在的市价是100万，你怕明年房市紧缩卖不了10 * 100万。为了防止这个风险，你现在就和张三签订 远期合约：1年后10套房子给张三，不管1年后房市如何，张三都要付你10 * 100万。 一年以后，房市跌到了90万一套，但你仍然拿到了10*100万 可见：通过远期合约，你规避了来年 房市下跌 带来的风险。不过，如果这一年的房价上涨，你也会损失上涨给你带来的利润 在上面的例子中： a.签合约时定的100万叫做“远期价格” b.第二年的房市价格90万 叫做“现货价格” c.100万 * 10 = 1000万，称作远期合约的“面值” d.你是“空头”，张三是“多头” e.房子 就是标的物 2.期货合约 上面远期合约的缺陷： a.你恰好认识一个叫张三的人想以100万的价格买套房吗？ b.就算有个这样的张三，他愿意一口吃下十套吗？ 期货合约 就是解决了这两个问题的 远期合约 a.期货交易所充当了房产中介，你不用自己去找张三 b.期货交易所会把你的房子做成一张一张等价的、标准的合约，一张一张地卖。这样张三、李四、王五等可以各买一套 可见，期货交易所 增强了远期合约的市场流动性 3.期权 回到远期合约的例子。你和张三设定的单价是100万，一年后如果跌到90万，你暗自庆幸；但一年后房价涨到了120万呢？你肯定又不甘心了！ 为了保证一年后房价不会超过100万，你决定给张三 1万块钱的涨价保险费。也就是说，如果房价在一年后跌到了90万，你们如约交割，1万钱保费退给你；如果涨到了120万，你可以选择不卖，但你那1万钱就归张三所有了。 也就是说，你以1万块的价格获得了 一年后是否以100万单价卖房的决定权，这个权利就叫期权。

这些都是美国的，跟中国可能不一样 金融中介机构 1.保险业 2.养老基金    养老基金每年支付的退休金可以准确预测，因此大多投资于长期证劵 3.财务公司：盈利方式与商业银行一样，吸纳存款发放贷款，不同的是，财务公司“借大放小” 4.共同基金：聚集小额资金投资金融市场，它可以降低成本，并通过资产组合降低风险   对冲基金：共同基金的一种，它同时买入不同价位的证券，以使整体风险降低；但是对冲基金发展到现在已经名不符实，新的定义应为“基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。追求高收益的投资模式” 6.政府金融中介机构 ——————————————————————————– 证劵市场机构—-为证劵交易提供中介和其他服务，但本身没有借放业务，因此不属于金融中介机构 1. 投资银行：帮助企业在一级市场上发售证券。估价 => 承销（要担保发行价格，因此有风险） 2. 证劵经纪人：匹配买卖双方，从中赚取经纪人手续费 3. 交易商：随时准备按照给定价格买卖证劵，来连接卖方和买方 经纪公司从事上面所说的全部三种业务 4. 交易所：就是证劵拍卖市场  

银行监管的八大种类 1.政府保证储蓄的安全： 政府安全网    a.为什么要保证储蓄安全？      I.如果没有这个保证，储户对银行不信任，就不会存款      II.如果没有这个保证，当一家银行出现问题时就会出现挤兑，而这种恐慌效应或传染到其他银行，导致银行成批地破产    b.保证手段      I.存款保险      II.收购、接管      III.中央银行为问题银行提供贷款    c.政府安全网的负面效应      I.政府保险 => 储户放心 => 储户不关注银行的风险 => 银行增加冒险动机      II.银行太大 => 政府不敢让银行倒毕 => 同上      III.金融并购 => 银行太大 => 同上      IV.混业经营 => 部门增加 => 增加保险成本 2.持有资产限制，资本金要求    a.银行不准持有普通股等高风险资产    b.银行的贷款类型和信贷规模受到限制    c.资本充足率需达到要求。如 1988年巴塞尔协议 要求资本至少要占风险加权资产的8%    …

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1.为什么要创新？ 因为要追求利润最大化，以及资产市场的变化也迫使金融机构进行创新 2.创新的例子    a.防范 利率波动性 带来的风险       I.可变利率贷款。即贷款利率随某种市场利率的变动而调整      II.通过金融衍生工具来预防或对冲 利率风险，比如金融期货    b.适应资产供给的变化       I.信用卡、借记卡、电子银行       II.由于信息技术降低了收集信息的难道，商业票据市场得到了长足发展    c.规避监管制度       I.钻“法定准备金”的空子。首先要理解：准备金无利息=>准备金机会成本很高=>法定准备金想当于 征税        货币市场共同基金账户相当于存款账户，但它不用准备金，因此它可以 避税        II.“存款利率上限”        货币市场共同基金账户相当于存款账户，但它的利率没有上限，因此比规定了上限的银行存款更具吸引力 3.金融创新导致银行传统业务衰落：因为投资 货币市场共同基金 收益更高，通过证券市场融资也越来越容易  => 导致 银行表外业务的发展   

1.首先要理解 资产负债表     资产 = 别人欠我的钱 + 我卡里的自己赚来的钱 + 我的房、车、首饰等实物    负债 = 欠别人的钱    资本 = 净值 = 资产 – 负债    如果资本为负，就是 资不抵债 2.银行的资产负债表    a.资产，包括 准备金，证劵，贷款（主要利润来源），银行大楼，服务器     b.负债，用户储蓄，借款(向央行借的 贴现贷款，向其他银行借的钱等等) 3.重点说说： 准备金     准备金 = 我行在央行的存款 +  我行的库存现金。 准备金不能产生利息收入    法定准备金 = 按规定必须持有的最少准备金。央行可能会规定 准备金占存款的最小比例，这就是 法定准备金比率     超额准备金 = 准备金 – 法定准备金    准备金 …

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这一章不好玩   大体意思就是说：   1.理性预期就是投资者综合所有信息后得出的预期   2.有效市场就是 基于理性预期理论的市场  

1.风险对利率的影响   a.违约风险。违约可能性高 => 债券需求小 => 利率高。 相对于无违约风险的债券，所增长的利率差称为 风险溢价   b.流动性。流动性强 => 债券需求高 =>利率低   c.债券利息所得税。 不用多说 2.债券期限对利率的影响   a.短期债券和长期债券的利率都随时间同向波动   b.在某一时刻，如果短期债券的利率比较低，它一般也会低于长期债券的利率；如果短期债券的利率比较高，它一般也会高于长期债券的利率。   c.在某一时刻，长期债券的利率几乎总是高于短期债券的利率 3.为什么会出现上述三种现象？   a.长期利率几乎是短期利率的平均值，因此两种利率基本上会同向波动   b.短期利率仅为1%时，人们预期它在未来会升高到9%，而长期利率是短期利率的平均值，因此会在5%左右，所以如果短期债券的利率比较低，它一般也会低于长期债券的利率；反之亦然   c.长期债券流动性差，风险高，因此人们总是倾向于短期债券。结果短期债券的需求更旺，利率总是低于长期债券